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카지노 커뮤니티 “Grand Lisboa Palace가 문을 연 후 EBITDA[이자, 과세, 감가상각 및 상각 전 이익] 성장과 마진 확대가 재개될 것으로 예상하지만, 카지노 커뮤니티 GGR에서 SJM의 점유율은 2019년에 14.1%로 계속 하락하고 EBITDA의 점유율은 4.6%로 떨어질 것으로 예상됩니다.” 카지노 커뮤니티 nsky, 젠공, 켈시주. 홍콩 증권거래소에 제출된 이 회사의 연례 보고서에 따르면 마카오의 6개 카지노 운영사 중 SJM 홀딩스의 GGR 시장 점유율은 2011년 주도적인 29퍼센트에서 2017년 16.1퍼센트로 매년 감소하고 있다.
SJM 홀딩스가 마지막으로 시장 점유율이 증가했다고 보고한 것은 2010년인데, 마카오 GGR은 31.3%를 보유하고 있다고 주장하여, 그 당시 마카오의 6개 사업자들 중 시장을 선도하고 있었다. 6월 중순, 그룹의 오랜 최고 경영자인 Ambrose So Shu Fai는 회사의 가장 최근의 발표에 따르면 2019년 하반기에 그랜드 리스보아 팰리스의 출시가 그룹의 시장 점유율을 회복하는데 도움이 될 것이라고 말했다.
“현재 개발 단계에 대한 우리의 연구를 바탕으로, 우리의 견해는 [그랜드 리스보아 궁전]의 개관이 2019년 말이며 2020년 초로 확산될 가능성이 있다”고 샌포드 번스타인은 회사의 최신 업데이트에서 말했다. 이 중개업소는 “더 중요한 것은, 부동산의 높은 건축 비용과 개장 후 첫 몇 년간의 낮은 투자 수익률 때문에, 우리는 그랜드 리스보아 궁전의 가치 창출이 다른 새로운 코타이 부동산에 비해 부족할 것으로 예상한다”고 덧붙였다.
우만스키 씨와 그의 동료들은 시장 경쟁사인 윈 마카오 Ltd가 2016년에 문을 연 코타이 인근 부동산을 언급하면서 “[그랜드 리스보아 팰리스의] 현재 자본 지출 예산으로 볼 때, 코타이 지역의 새로운 부동산 중 가장 높은 객실당 건설 비용이 든다.윈 팰리스 수준의 힝. 하지만 윈 팰리스의 객실 품질에는 미치지 못할 것이라고 말했다. 이 중개업자는 그랜드 리스보아 팰리스 프로젝트에 “비용 통제 부족”이 있었다고 제안했다.
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발사 일정이 더 이상 어긋나는 경우에도 “현재 예상치보다 비용이 증가해도 놀라지 않을 것”이라고 덧붙였다. 마카오 GGR 점유율 문제와 관련해 샌포드 번스타인은 SJM홀딩스의 마카오 시장 게임테이블 점유율과 관련해 SJM홀딩스의 사업성과에 걸림돌인 소위 위성 부동산의 존재와 같은 레거시 이슈들이 있다고 제안했다. “SJM은 마카오에서 두 번째로 많은 게임 테이블을 보유하고 있습니다.
그러나 위성카지노는 SJM 테이블의 53%(VIP 테이블의 47%, 매스테이블 54%)에 달하지만 위성사업의 EBITDA의 4분의 1에도 미치지 못한다고 분석했다. 위성 시스템은 SJM 홀딩스의 설립자인 스탠리 호훙 선이 40년 동안 게임을 독점하던 시절에 시작되었다. 그 아래, 제3자 투자자들은 지역 게임 사업자의 권리를 업고 소위 서비스 계약을 통해 게임 테이블을 할당함으로써 도시에서 카지노 호텔을 운영할 수 있었다.
그 시스템은 2002년에 시작된 시장 자유화 과정에서 살아남았다. 대부분의 기존 마카오 위성 공연장은 SJM 홀딩스의 라이선스에 의존하지만, 카지노 월도의 갤럭시 엔터테인먼트 그룹 Ltd, 카지노 타이파 광장의 멜코 리조트 및 엔터테인먼트 Ltd도 타사 호텔 소유주와 각각의 라이선스를 공유한다. Sanford Bernstein은 SJM 홀딩스의 위성 부문 노출에 대해 다음과 같이 언급했다.
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“SJM과 위성 카지노 소유주 사이의 복잡한 관계 때문에 이러한 표는 SJM의 완전한 통제 하에 있지 않으며 더 나은 사용에 사용되기 어렵다. 본질적으로, 이 ‘마스터 라이선스’ 관계는 SJM이 이러한 테이블을 더 잘 배치할 수 없게 합니다.” 이 기관의 분석가들은 “SJM은 지금까지 업계에서 가장 낮은 테이블 이용률과 EBITDA 마진을 가지고 있다”고 덧붙였다. 수익률이 낮은 VIP 도박 사업에 대한 의존도, EBITDA 마진이 “한 자릿수 중반”으로 나타나며, 위성 의존도는 “로열티 기준 3%에서 4%”, “소유 부동산에서의 영업 실적 약”이라고 증권사는 말했다.
SJM 홀딩스의 미스터 소는 6월 초 국내 언론에 자사의 게임 권리를 이용하여 운영하는 “위성 카지노의 수를 서비스 계약을 통해 확보하고 싶다”고 언급했다. 마카오에 본부를 둔 한 게임 변호사와 마카오에 본부를 둔 한 학자는 최근 GGRAsia에 마카오의 현재 6개의 양보가 만료되기 전에, 마카오 정부는 위성 카지노 운영의 법적 지위를 명확히 하는 것을 고려해야 했다.
새로운 공공 시설에서 경쟁함으로써 양허자로서 인정을 받기 위해 그러한 장소에 있는 제3자 투자자들을 초대해야 한다고 말했다. 지난 3월, 현재 SJM 홀딩스의 게임 양허로 운영되고 있는 마카오 폰테 16 카지노 호텔의 투자자인 Hoffman Ma Ho Man Ltd 성공 유니버스 그룹의 전무이사 겸 부회장은 GGRAsia에게 마카오 카지노 양허 시스템의 종식을 보고 대신 장소별로 카지노 허가를 받고 싶다고 말했다..